卜卦问事主业持续萎缩的京粮控股：去年扣非后净利暴降近九成

卜卦问事　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

卜卦(👖)问事　　来源：证券之星

　　近日，京粮控股（(🤟)000505.SZ）交出了一份近八年来业绩最差的成绩单。2024年公司营收延续了上年的同比下滑趋势，扣非后净(🤩)利润则同比暴降近九成。

　　证券之星注意(👗)到，京粮控股2024年业绩下(🐺)滑受到包括公允价值变动损益等在内的(📫)非经常性损失的沉重拖累。而在这背后，公司主营业务高度承压。2024年，其核心主业油脂业务进一步萎缩且毛利率持续低迷，另一主营业务食品业务(➖)业绩也同比大幅下滑。京粮控股业绩正面临来自多(🍯)方面的严峻挑战。

　　01． 扣非后净利润创近八年新低

卜卦问事　　财报显示，京粮控股2024年实现营收114.3亿元，同比下滑3.92%。实现归母净利润2613万元，同比(🚊)下滑74.47%。实现扣非后净利润1110万元，同比下滑86.58%。

　　今年一季度，公司业绩进一步下滑。公司实现营收21.35亿元，同比下滑41.29%。实现扣非后净利润1361万元，同比下滑30.78%。

　　证券之星注意到，京粮控股营收已经连续两年同(✅)比下滑，2024年扣非后净利润规模则创下近八年来同期新低。

　　在京粮(⏭)控股2024年业绩(🍡)大幅下(🔈)滑背后，高额的非主营业(🍗)务损(🧙)失是重要拖累。

　　2024年，京粮控股的公允价(🦔)值变动损益高达-1.17亿元，同比下降151.27%，占2024年利润总额的比例高达1529.34%。据公司财报披露，该损益主要来(🕓)自油脂油料期货合约与被套期项目的公允价值变动。当前公司主要通过套期保值规避原材料价格波动风险，但市(🎮)场行情的剧烈波动仍对公司业绩带来较大负面冲击。

　　此外，京粮控股(🏡)2024年与存货相关的资产减值损失亦规模庞大。

卜卦问事　　证券之星注意到，2021年，京粮控股的存货规模随着营收增长同比攀升高(👛)达55.37%。但从2022年起公司营收逐年下滑，存货规模却并未同步减少。截至2024年末，公司存货规模高达23.58亿元，同比增长15.47%，占到流动资产的49.5%。

卜卦问事　　2024年，由于子公(🆖)司采购的一批存货存在纠纷，基于谨慎性(🏻)原则，京粮控股对该批货物全额计提了减值准备，这一损失高达5876万元。公司同时对未决诉讼中可能承担的损失计提预计负债2000万元。

卜卦问事　　存货高企不仅推高了资产减值风险，还加剧了公司的流动性压力(🗨)。

卜卦问事(🛬)　　2024年，京粮控股经营现金流量净额仅为-1.095亿元，同比下滑199.99%。截至2024年末公司持有货币资金14.17亿元，衍生金融资产7095万元，而短期借款(🧛)和一年内到期的非流动负债合计为18.56亿元(👲)，流动资金和短债间缺口约3.7亿元。

卜卦问事　　02． 核心油脂业务连续两年萎缩

卜卦问事　　证券之星注意到，在公司业绩连续下滑背后，京粮控股主(🍀)营业务近几年持续萎缩。

卜卦问事　　资料显示，京粮控股是一家国有控股上市公司，于1992年上市。公司主营业务包括油脂油料加工与贸易、食品制造等，旗下拥有古船、古币等知名品牌。

　　财报显示，2023年、2024年京粮控股主营业务营收分别为118.45亿元、113.36亿元，分别同比下滑7.57%、4.3%，呈逐年收缩之势。

卜卦(🚼)问事　　具体来看，油脂业务是京粮控股的核心业务，2024年贡献收入在公司营收中占比高达91.7%。不过受市(🍼)场供过于求、产品价格下滑等因素影响，该业务近几年业绩低迷，且毛利率严重偏低。

　　2024年，京粮控股油脂业务实现营收104.9亿元，同比下(📘)降3.88%。该业务营收上年同期同比下降幅度高达8.21%。此外，2022-2024年该业务毛利率分别仅有3.26%、1.12%、2.4%，严重偏低。尽管2024年其毛利率同比略有提升，但业务利润仍同比减少。

卜卦(😴)问事　　京粮控股食品业务2024年业绩同样同比下滑。受市场竞争(🎳)及传统渠道不景气影响，该业务2024年(👐)仅实现营收(🌞)8.49亿元，同比下降9.21%。业务毛利率则同比下降(🚦)2.24%至21.36%，业务利润同比大幅缩水。其中，占食品业务总收入(👧)近86%的薯类及膨化食品业务2024年实现营收(🏋)6.98亿元，同比下滑(🗂)8.63%。

　　若分区域来看的话，2024年京粮控股区域市场严重失衡的矛盾也进一步凸显。

卜(😷)卦问事　　其中，贡献收入在公司总营收中占比超过五成的华北地区2024年实现营收61.48亿元，同比下滑18.93%。这已经是该地区营收连续第二年下滑，上年同期下滑(😇)幅度高达25.48%。

　　而2023年贡献收入在公司营收中占比3.75%的东南地区，2024年营收更是同比暴(🐭)降98.46%至687.9万元。

　　尽管2024年京(🚧)粮控股来自东(🖐)北和华东地区营(🔻)收分别同比增长124.74%、15.39%，但由(🥖)于两个地区合计收入在公司总营收(😹)中占比只(🔽)有三成左右，未能扭转公司营收下滑趋势。

卜卦问事(🌷)　　03． 产能利用率逐年下滑

　　证券之星注意到，在京粮控股主营业务业绩持续低迷的同时，公司早前推出的多个募投项目进展(🎣)也不及预期，未能有效发挥激发公司增长动能的作用。

　　2017年，京粮控股通过定增募集资金净额约3.869亿元，拟投入技术研发中心建设、渠道品牌建设项目等募投项目。

　　其中，研发中心项目拟投入募集资金8158.96万元，计划于2017年10月建成。预计(🧑)一方面可提升公司研发综合实力，另一方面可为公司创(🧜)造新的利润增长点。渠道品牌建设项目拟投资4.1亿元，拟投入募集资金2.849亿元，设计建设期为(🏏)五年。项目旨在拓展重(🧕)点区域中心城市销售渠道和完善品牌建设。项目税后财务内部收益率高达31.57%，净现值为10516.75万元，税后(✊)投资回收期为7.13年。

卜卦问事　　不过2023年11月，京粮控股却发布公告(💷)称，研发中心建设项目因城市总体规划影响，已不具备(🚲)实施可行性。渠道品牌建设项目则由于受盒马(👺)鲜生、京东便利店等在全国范围内大量布局影响，项目经济可行性大幅降低。故公司决定终止该两个项目，将募集资金投入“京粮海南洋(🎞)浦油脂加工项目”及永久补充流动(⬆)资金。

　　据公司早前披露，京粮海南洋浦油脂加工项目总投资66132万(♒)元，拟使用募集资金31064.62万元。拟建设设施包括3000吨/日大豆预处理浸出生产线、600吨/日油脂精炼线等。项目预计于2025年上半年投产，预计年均营业收入约41.1928亿元，年均净利润约6968万元。项目固定资产投资收益率达到10.54%，投资回收期（静态）（所得税后）11.16年。

　　然而时隔一年后，截至2024年底该项目投资进度仍为零，项目能否在计划时间(🦊)内交付存疑。

　　证券之星还注意到，在京粮控股新项(🐝)目生产线迟迟无法落地的同时，其已有的生产线产能利用率却持续下滑。

　　财报显示，2022-2024年，京粮控股产能利用率分别为84.68%、(🌔)82.16%、72.92%，呈逐年下滑之势。而公司2023年、2024年的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧费(🌡)用合计分别高达9511万元、9853万元。产能闲置加剧(😿)进一步推升了公司的成本压力，导致(👿)公(💉)司盈利能力被削弱。（本文首发证券之星，作者|刘浩浩）